從總體來看，本月匯豐製造業PMI終值與6月高頻數據反映的情況較為一致，資金緊張和市場需求萎縮等情況說明維穩政策仍未能有效緩解製造業企業麵臨的困難局麵，國內經濟下行壓力未見明顯緩和，6月實體經濟數據仍有下跌空間。


　　就業指數創六年新低

　　作為顯示我國經濟運行情況的重要指標，無論是還是匯豐6月PMI仍不及預期，製造業頹勢雖有好轉但並不明顯，匯豐數據顯示，6月新訂單總量出現了4個月來首次回升，但幅度僅算輕微，產出收縮率也較5月有所放緩。

　　值得注意的是，6月匯豐PMI指數中的就業分項指數降至46.6%，創六年多來新低，而這也意味著月內企業壓縮用工幅度達到了2009年2月以來峰值。無獨有偶，國家統計局公布的PMI指數中，從業人員指數為48.1%，比5月略降0.1個百分點，低於臨界點。

　　此外，就企業規模來看，PMI中大型企業PMI為50.8%，比5月微升0.1個百分點，繼續高於臨界點，成為了製造業PMI走穩的有力支撐；中型企業PMI為50.2%，比上月回落0.2個百分點，仍高於臨界點；小型企業PMI為47.5%，比上月下降0.4個百分點，收縮幅度連續兩個月加大。

　　招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，從總體來看，本月匯豐製造業PMI終值與6月高頻數據反映的情況較為一致，資金緊張和市場需求萎縮等情況說明維穩政策仍未能有效緩解製造業企業麵臨的困難局麵，國內經濟下行壓力未見明顯緩和，6月實體經濟數據仍有下跌空間。

　　寬鬆政策效應被稀釋

　　就在所有人期盼寬鬆的貨幣政策能為6月PMI帶來一定起色時，數據卻給業界澆了一盆冷水。“可見，6月我國企業發展動力仍顯不足，國內外市場需求也依然偏弱。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析稱。

　　中國國際經濟交流中心研究部副部長王軍也表達出了類似的觀點。具體而言，王軍解釋稱，6月PMI波動跡象不明顯確實與內外需求疲弱有著分不開的關係。“在這種情況下，大企業可能還能維持增長態勢，但中小企業受到的影響就會愈發凸顯了。”王軍表示。而業內也有專家表示，在我國需求不足、下行壓力大的整體情況沒有改變時，短期的貨幣寬鬆政策無法根本挽救行業的萎縮態勢，央行降息沒能令PMI好轉還是有跡可循的。

　　此外，業內也表示，在我國不斷出台鼓勵創業促就業新政時，PMI所顯示出的企業裁員潮也在一定程度上衝淡了政策的利好作用。有調查顯示，6月我國12%的受訪企業裁減了員工，多數受訪者將減員歸因於削減成本方案。然而，分析卻認為，減員等因素可能導致積壓工作指數在6月小幅走高，但實際為PMI帶來的增速可能十分微弱。

　　下半年或以市場調整為主

　　“實際上，總的供求關係不平衡是需要長期調整的，包括GDP保7增長的目標也是想要維持經濟發展的穩定。因此，此前多輪降準降息穩定的意味更大。”王軍表示。

　　首都經貿大學產業經濟研究所教授陳及則認為，上半年，政府出台的鼓勵、刺激政策已經釋放了它該有的作用，盡管周期比較長，但下半年還是應該更多地交還給市場去自行調整。“我國要深化改革，就要減少政府對市場的幹預，恢複市場的本來麵目，從而達到供求平衡。”陳及表示。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，在貨幣政策傳導機製不暢的背景下，中央的政策重心預計將開始轉向積極的財政政策，來提高在建和新開工基建項目的資金到位率。